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半導體電子設備多因素催生電池價值量集中度

发布时间:2020-01-10 10:52:33 编辑:笔名

半导体、电子设备:多因素催生电池价值量+集中度逐年提升 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

在锂电池系列专题一里,我们着重介绍了通信标准和技术的升级换代以及更长待机需求所带来的电池微创新(双电芯);而在专题二,我们于全市场首家深度分析了锂电池龙头ATL/CATL的成长史本次专题三中,我们主要为投资者介绍在动力电池需求爆发导致上游原材料疯狂涨价、下游安全状况频发的双重压力之下,消费类软包锂电将何去何从

有别于市场的观点:

1)动力锂电池是新生事物,供应链还比较分散为保新能源车普及,占整车成本一半左右的动力电池ASP逐年向下的趋势确定无疑,上游材料的涨价只会在短期内对价格走势造成影响;相比之下,消费类软包锂电池历经10多年的发展,集中度越来越高

由于内部空间受限,软包电池设计接近物理极限,其对基材的规格要求比动力电池高很多例如苹果采用的高端负极(人造石墨)可以高达10万元/吨,而普通的天然石墨每吨只需要 万元左右;在隔膜上,消费类电池要求轻薄,高端电芯无一例外的使用湿法+陶瓷涂覆隔膜(厚度5/7+ um),价格超过10元/平,而普通的动力电池可使用干法隔膜(厚度16um),不需涂覆,价格在 元/平以内

2)随着安全状况频发,电池在零部件的位置越来越重要,叠加电池容量/双电芯的长期需求,消费类软包锂电池单机ASP将逐年提升

相比锂、IC和PCB,钴在电池成本里占比可观,根据我们的敏感性分析,上游钴酸锂涨价20%,导致电芯价格上涨约10%,电池PACK厂为保毛利将被动涨价5.1%,并造成毛利率的下滑

技术能力越弱、越没有溢价能力的厂商,将越容易受到上游涨价的冲击强者恒强逻辑下,大厂有望长期受益

推荐标的:电池PACK双雄:德赛电池、欣旺达

电池涨价、安全隐患、双电芯等使得电池PACK门槛越来越高,中小PACK厂商无论从规模、溢价能力、技术还是安全性上,都无法与大厂竞争

作为苹果和国内主流厂中高端机型的核心电池供应商,有望长期、大幅受益电池ASP的逐年提升

风险提示:消费电子创新趋缓导致的下游销售乏力,造成供应链需求减弱;安全问题引发上游供应链紧张局面,造成公司批量供货难度大增

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