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纯债基金收益率不敌货币基金

2018-12-07 19:55:10
纯债基金收益率不敌货币基金 债券市场今年以来的频频下跌,让一度风光的债券型基金业绩跌落神坛。数据显示,截至11月4日,可比的68只纯债基金今年以来平均收益率仅为2.64%,罕见地低于同期货币基金的平均收益率3.3%,让众多债基投资人跌破眼镜。 但债市跌至目前位置,是否意味着债基建仓机会来临呢?万家基金固定收益部总监、万家市政纯债定期开放债基拟任基金经理朱虹认为,债券市场的投资逻辑发生了变化,如果银行的非标资产增加速度没有降低,那么未来债券市场难有系统性投资机会。朱虹进一步指出,未来债券市场的投资会呈现明显的行业分化特征,在系统性机会难觅的同时会呈现结构性行情,包括城投债在内的市政债券投资将迎来较好的投资机会。 重构投资逻辑 在基金经理眼里,导致今年债券市场跌跌不休的“元凶”,来自于银行等机构投资者的风险偏好发生明显变化。 朱虹指出,在利率市场化的背景下,加上银监会8号文的出台,作为债券市场投资主力的银行改变了策略,提供竞争性收益,从而降低收益率相对较低的债券资产和低息贷款,这对整个债券市场造成了极大的冲击,也是债券内在收益率不断上升的根本原因。她强调,今年以来债券市场的整体投资逻辑发生了很大的变化,其利率传导机制也发生了改变。由于投资壁垒逐渐消除,利率市场化导致不同市场间风险利率水平逐步趋于一致,在债券内在收益率和非标资产收益率尚存在较大差距、银行对非标资产的需求尚未得到满足之前,很难看到债券市场明显的系统性投资机会。 不过,在信诚年年有余定期开放债基拟任基金经理王国强眼里,经过二、三季度的市场调整后,无论是继续持有或再度认购,目前都是债市价值配置良机。他认为,从债基类型而言,定期开放债基保留了封闭债基收益较高的封闭运作模式,同时兼顾较高流动性,可有效助力投资者及时分享债市收益,在目前的债市环境下是较好的投资品种。 在分化中淘金 在缺乏系统性投资机会的背景下,债基投资的“钱景”将落在对个券价值的深度挖掘上。 朱虹表示,从三季报可以发现,目前行业分化相当严重,一些此前表现较差的行业至今仍未有显著改善,因此,未来债基的投资将会出现明显分化,优质债券将会得到投资者的极大追捧。“以市政债券为例,一方面,在中国目前的经济环境下,地方政府自主负债将成为趋势,市政债券板块的发展空间极大,不仅是城投债,未来包括公路、水务、建筑工程等一些可能参与城市建设主体的债券都将面世;另一方面,相较于难以达成共识的产业债,市政债的信用主要来自于地方政府的产业结构、税收结构、土地出让收入、贷款以及其他融资政策,信用基础显然比普通产业债要高,‘刚性兑付’的底气也更足,在目前的经济环境下更容易获得投资者的信任。”朱虹说。 某基金经理则指出,在挖掘行业及板块债券投资价值的同时,也需要提防外部评级再度下调的风险。他表示,虽然债券市场已经经历过一波评级下调,但随着行业分化的日渐明显,一些境况更加糟糕的行业债券可能会再度遭受一波评级下调,这将对此类债券的市场价格造成不利冲击。 孩子老是咳嗽
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